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旺報【（作者是星展集團資深經濟學家周洪禮）】中國人民銀行宣布從5月15日開始，針對當地、服務縣級，且資產規模小於100億（人民幣，下同）的中小銀行下調存款準備率（RRR）至8%，約有1千家銀行將受惠，預估將釋放2800億元的資金至銀行產業。人行的政策調整符合星展集團預期。儘管優於預期的第1季GDP成長率可舒緩經濟成長減緩的擔憂，經濟成長的狀況仍存在不確定性。人行若過早採取貨幣政策正常化措施，將面臨阻礙經濟成長動能的風險。近期公布的經濟數據顯示，大陸經濟成長尚未確定進入持穩的狀態。由大陸國家統計局公布的4月製造業採購經理人指數（PMI）低於預期，且小型和中型企業仍處於衰退狀態。第1季工業獲利下滑，即使整體固定資產投資提升，但私人投資卻進一步下降。人行本次調整政策的時機較為反常，可能為因應美國最新關稅威脅。美國總統川普宣布將2000億美元的中國商品關稅從10%上調至25%，同時威脅將對剩餘的3250億美元商品也課徵25%的關稅。星展集團預估2000億美元商品關稅上調至25%，將使大陸今年GDP成長率減少約1%；若擴大至所有商品都課徵關稅，GDP成長率將減少1.5%。另一方面，大陸主要出口目的地的需求動能減弱，則為大陸經濟成長率帶來進一步的壓力。全球貿易量在2月下滑，為近六個月第四次下滑。上個月大陸對美國、日本、南韓和歐洲主要大國均顯著萎縮，意味著即使貿易戰出現轉機，對大陸出口的提振也將十分有限。星展集團預期人行本次降準將壓低7天期逆回購利率（4月以來已上揚24個基點），進而壓低平均借款利率。展望未來，預期人行將維持寬鬆，可能透過定向工具（如定向降準和定向中期借貸便利）向市場注入長期的流動性。若中美貿易戰風險升溫，不排除推出更廣泛的寬鬆措施。